모건스탠리의 게임 부문 분석가들은 마카오의 도박시장이 회복세에 접어들었다는 믿음을 반영해 2023년 총 도박수익과 2023년 이자·세금·감가상각·상각 전 수익 추정치를 각각 42%, 70% 늘렸다.
모건스탠리가 월요일 발간한 보고서에 따르면 2023년 중국 특별행정구의 도박 부문은 총 게임 수익 220억 달러, 영업이익 58억 달러를 창출할 것으로 예상된다. 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 업데이트된 2023년 수익 예측은 시장 컨센서스 45억 달러보다 30% 높지만 2019년 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익 93억 달러에는 여전히 미치지 못한다.
주요 요인 분석가인 프라빈 초드리, 가레스 렁, 스티븐 그램블링은 2023년 총 게임 수익과 수익을 이자, 세금, 감가상각, 상각 추정치가 중국 고객의 복귀로 인해 더 나은 제품 조합과 더 높은 마진으로 올린다고 언급했다.
나아가 이자·세금·감가상각·상각 전 실적이 96억달러에 달해 수익 믹스를 중심으로 2019년 수준을 넘어설 2024년에는 추가적인 산업 개선이 있을 것으로 투자은행은 추정하고 있다. 2024년 모건스탠리의 예상치는 업계 컨센서스보다 17% 높다.
모건스탠리 분석가들은 수정된 추정치를 정당화하면서 중국의 재개장으로 마카오 사업자들이 올해 첫 두 달 동안 추가적인 수익과 이익을 올렸는데, 이는 예상치 못했기 때문에 이전 계산에서 고려되지 않았다고 말했다.
분석가들은 프리미엄 매스의 지속가능성이 정켓 사업이 없는 상황에서 2024년 이자, 세금, 감가상각, 상각 수준 이전에 팬데믹 이전의 수익을 달성하는 데 핵심이 될 것으로 보고 있다, 감가상각 및 상각 마진은 2019년보다 500bp 높아질 것이며, 주로 대량 게임이 일정 수준에 도달함에 따라 발생하는 운영 레버리지 때문이다.
분석가 팀은 2023년과 2024년의 업데이트된 추정치가 업계의 합의보다 훨씬 높은 이유에 대해 두 가지 핵심 요소를 설명했습니다. 마카오 경제의 대중 부문은 역사적으로 중국의 명목과 상관관계가 있습니다, 이는 2022년에 2019년 수준의 20% 이상을 초과했으며 앞으로 매년 4%에서 5% 사이의 비율로 계속 성장할 수 있다. 그리고 더 큰 세관 검문소와 4,000개의 새로운 호텔 객실 추가와 관련된 인프라 업그레이드.
모건스탠리 분석가들은 이자 이전 수익 믹스 개선으로 2024년 세금, 감가상각 및 상각 마진이 2019년 23%에서 28%로 증가할 수 있다고 결론 내렸다.
앞서 마카오 정부가 발표한 자료에 따르면 지난 1월 특별행정구 카지노 산업의 매출액은 115억8000만달러(14억4000만달러)로 전년 동기 대비 82.5% 증가, 3년 만에 최고치를 기록한 것으로 나타나 탄탄한 산업 회복이 진행되고 있다는 낙관론을 불러일으켰다.
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